A partir de meados de julho de 2007 o mundo financeiro foi fortemente chacoalhado por uma sucess\u00e3o de eventos cuja gravidade n\u00e3o pode mais ser negada ou escondida. Palavras e siglas dantes desconhecidas ou de uso restrito aos especuladores mais diretamente interessados passaram subitamente \u00e0s primeiras p\u00e1ginas dos cadernos financeiros e foram ouvidas dos l\u00e1bios de embara\u00e7ados apresentadores, no mundo blas\u00e9 e eternamente cor-de-rosa do telejornalismo financeiro. Subprime, ABS, MBS, CDO, ABCP, CDPO e tantas outras siglas e express\u00f5es oriundas do mundo m\u00e1gico das finan\u00e7as global passaram a rimar com express\u00f5es bem mais antigas e conhecidas, com as quais o capitalismo ciclicamente nos brinda: crise, recess\u00e3o e desemprego, dessa vez com sua origem na principal economia mundial, os Estados Unidos. Paradoxalmente, a \u201csopa de letras\u201d confunde e explica ao mesmo tempo. O mundo financeiro se tornou intencionalmente complexo e opaco, fonte de enormes lucros para \u201cespertos\u201d donos da melhor informa\u00e7\u00e3o e do menor esfor\u00e7o. A chamada \u201calavancagem\u201d \u2013 tomar empr\u00e9stimos para assumir uma posi\u00e7\u00e3o especulativa mais rent\u00e1vel em busca de um lucro diferencial \u2013 \u00e9 hoje t\u00e3o normal quanto acordar pela manh\u00e3, mesmo que, ao multiplicar ganhos nos momentos de alta, tamb\u00e9m possa inflar enormemente os preju\u00edzos quando os ventos passam a soprar na dire\u00e7\u00e3o oposta. E nesse caso, mesmo ventos inicialmente de pequena intensidade s\u00e3o capazes de gerar, na medida em que se intensificam com o ac\u00famulo de preju\u00edzos, estragos de grandes propor\u00e7\u00f5es. <\/p>\n
Trata-se da primeira crise cujas caracter\u00edsticas decorrem exclusivamente das especificidades do mundo financeiro criado a partir dos anos 1980, momento onde a conflu\u00eancia da desregulamenta\u00e7\u00e3o com as novas tecnologias da informa\u00e7\u00e3o liberaram for\u00e7as cuja conten\u00e7\u00e3o escapa inclusive aos Bancos Centrais. A securitiza\u00e7\u00e3o e os derivativos \u2013 instrumentos de reparti\u00e7\u00e3o do risco em um mundo cada vez mais incerto \u2013 predominam na busca da prote\u00e7\u00e3o, mas tamb\u00e9m nas \u201capostas\u201d especulativas. Os fundos de investimento, de pens\u00e3o, hedge e private equity proliferam e espalham esses t\u00edtulos pelo planeta, interligando geograficamente mercados aparentemente distantes. Os bancos, procurando fugir das regras que lhes garantiriam a solv\u00eancia em tempos de crise, criam seus pr\u00f3prios fundos para poderem conceder empr\u00e9stimos acima dos limites prudenciais. As ag\u00eancias de nota\u00e7\u00e3o \u2013 aquelas que d\u00e3o notas e opini\u00f5es inclusive quanto \u00e0 capacidade de solv\u00eancia de pa\u00edses soberanos \u2013 participam da festa, chancelando como \u201cseguros\u201d t\u00edtulos frutos da chamada \u201cengenharia financeira\u201d, cujas caracter\u00edsticas lembram mais um desengon\u00e7ado Frankenstein, a partir da cobran\u00e7a de \u201cm\u00f3dicas comiss\u00f5es\u201d que engordam seus crescentes lucros. E tudo isso se passa sem que os Bancos Centrais possam ter uma vis\u00e3o sobre quem \u201ccarrega\u201d esses t\u00edtulos mais perigosos, conhecidos no mercado financeiro pelo sugestivo apelido de \u201clixo t\u00f3xico\u201d.
E o que temos ao final se n\u00e3o uma enorme e perigosa \u201ccascata de d\u00edvidas\u201d, onde a inadimpl\u00eancia de um agente se reflete na capacidade de outro em honrar seus compromissos? E como saber quais s\u00e3o os t\u00edtulos \u201cpodres\u201d e as institui\u00e7\u00f5es em perigo quando a securitiza\u00e7\u00e3o e os derivativos espalharam os riscos em todas as dire\u00e7\u00f5es e em diversas partes do mundo, sem supervis\u00e3o adequada, a partir da confian\u00e7a nas supostas virtudes da auto-regula\u00e7\u00e3o? A incerteza emerge com for\u00e7a inaudita nessa crise contempor\u00e2nea, paralisando mercados tidos at\u00e9 ontem como \u201ca salvo\u201d, transformando a busca pelos ativos \u201cinfectados\u201d em algo muito parecido ao jogo infantil onde se busca encontrar o \u201cWally\u201d em meio a uma mir\u00edade de t\u00edtulos que podem ou n\u00e3o estar contaminados. A desconfian\u00e7a mina assim a fluidez de mercados e traz a possibilidade de crises que abalem tanto a sa\u00fade das institui\u00e7\u00f5es financeiras quanto a capacidade de crescimento do consumo, afetando as empresas ditas \u201cprodutivas\u201d com a possibilidade de uma recess\u00e3o.<\/p>\n
Todas essas caracter\u00edsticas gerais, que demonstram a insanidade da forma\u00e7\u00e3o de um complexo sistema que parte da acumula\u00e7\u00e3o de capital fict\u00edcio com o \u00fanico objetivo de gera\u00e7\u00e3o maior de capital fict\u00edcio que caracteriza o capitalismo financeiro contempor\u00e2neo (circuito reduzido D-D\u2019 em Marx, caracterizado como a forma fetichista m\u00e1xima da acumula\u00e7\u00e3o de capital), aparecem quase caricaturalmente na crise atual.
Vejamos ent\u00e3o o que tem ocorrido e como uma crise com origem no setor imobili\u00e1rio norte-americano pode abalar profundamente as estruturas do sistema financeiro global.\u00a0 A crise que abalou as bolsas norte-americanas em 2000\/2001 foi superada a partir de grandes redu\u00e7\u00f5es nas taxas de juros daquele pa\u00eds. Isso incitou, de parte das fam\u00edlias, a uma retomada em seu endividamento. Com a confian\u00e7a nas bolsas de valores abalada pelas recentes perdas, os novos empr\u00e9stimos direcionaram-se especialmente ao setor imobili\u00e1rio, o que elevou os pre\u00e7os das resid\u00eancias. Na medida em que esses pre\u00e7os aumentaram, foi poss\u00edvel \u00e0s fam\u00edlias refinanciarem esses empr\u00e9stimos e tomarem mais recursos tendo como contrapartida seus im\u00f3veis, destinando parte desses recursos ao consumo em geral, o que possibilitou uma nova rodada de crescimento baseada na eleva\u00e7\u00e3o do consumo. <\/p>\n
Com o passar do tempo, com os pre\u00e7os dos im\u00f3veis em eleva\u00e7\u00e3o, as exig\u00eancias para concess\u00e3o de cr\u00e9dito foram relaxadas, ao mesmo tempo em que se criaram novos \u201cprodutos\u201d, com facilidades iniciais de pagamento aos tomadores de empr\u00e9stimos que se constituem em verdadeiras \u201cbombas-rel\u00f3gio\u201d, com contratos que contemplam a abrupta possibilidade de eleva\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os das presta\u00e7\u00f5es. Esses contratos s\u00e3o revendidos aos bancos que conformam com eles novos t\u00edtulos (ABSs ou MBSs) para serem novamente revendidos aos fundos e aos bancos de investimento. Os bancos de investimento misturam esses t\u00edtulos vendidos pelos bancos comerciais a outros, criando um novo papel (CDOs), que \u00e9 revendido aos fundos do mundo todo, com a ben\u00e7\u00e3o das ag\u00eancias de nota\u00e7\u00e3o. Esses fundos muitas vezes tomam novos empr\u00e9stimos, dando como contrapartida esses pap\u00e9is. Podemos notar que esses \u201cinvestidores\u201d est\u00e3o bastante distantes dos compradores dos im\u00f3veis que deram origem ao primeiro contrato de hipoteca, o que possibilita comportamentos \u201cagressivos\u201d quanto ao risco de todos os envolvidos nessa cascata de t\u00edtulos.
Mas a hist\u00f3ria ainda continua. Bancos comerciais do mundo todo criam fundos e tomam recursos nos mercados de curto prazo a juros mais baixos, investindo-os em CDOs de prazo mais longo e maior rendimento, colocando em risco mercados monet\u00e1rios essenciais para o dia-a-dia financeiro das empresas produtivas. <\/p>\n
Com o decl\u00ednio no pre\u00e7o dos im\u00f3veis a partir de 2006 e o aumento da inadimpl\u00eancia nas hipotecas, todo o ciclo se reverte. O valor dos t\u00edtulos emitidos a partir das hipotecas (MBSs e CDOs) cai abruptamente, uma vez que o fluxo de pagamentos gerado por esses empr\u00e9stimos se torna mais inst\u00e1vel. As perdas se acumulam e \u201cpipocam\u201d casos de fal\u00eancia de fundos e problemas banc\u00e1rios em v\u00e1rias partes do mundo (Alemanha, Inglaterra, Canad\u00e1, Nova Zel\u00e2ndia, Austr\u00e1lia etc.). Fica claro o comportamento irrespons\u00e1vel e ganancioso das ag\u00eancias de nota\u00e7\u00e3o ao certificar a \u201cseguran\u00e7a\u201d dos t\u00edtulos emitidos a partir da revenda das hipotecas. Os mercados monet\u00e1rios se fecham, os juros de curto prazo sobem e os bancos passam a desconfiarem uns dos outros, evitando a concess\u00e3o de empr\u00e9stimos entre si. Resta apenas a interven\u00e7\u00e3o estatal, a partir de empr\u00e9stimos dos bancos centrais, para evitar o colapso. Os apologistas \u201cmodernos e ousados\u201d do livre-mercado se convertem em beb\u00eas chor\u00f5es em busca dos recursos salvadores oriundos dos impostos dos contribuintes. Tal qual piroman\u00edacos arrependidos, chamam pela interven\u00e7\u00e3o salvadora dos bombeiros. <\/p>\n
Assim se compreende a interven\u00e7\u00e3o dos Bancos Centrais, na tentativa
\nde dar a liquidez necess\u00e1ria para a volta \u00e0 normalidade dos diversos mercados. Mas a confian\u00e7a est\u00e1 quebrada, a crise imobili\u00e1ria norte-americana apenas em seu in\u00edcio, o mercado de cr\u00e9dito n\u00e3o poder\u00e1 mais ser o mesmo dos \u00faltimos anos. Trata-se de uma crise de longa dura\u00e7\u00e3o \u2013 fen\u00f4meno admitido em setembro pelo mesmo FMI que, em abril, dizia n\u00e3o haver risco de crise maior \u2013, a mais grave do capitalismo financeiro contempor\u00e2neo, com reflexos econ\u00f4micos e pol\u00edticos que apenas o futuro poder\u00e1 nos revelar. A possibilidade de crescimento mundial com uma crise no consumo norte-americano ser\u00e1 brevemente desmentida. Os efeitos da agressiva redu\u00e7\u00e3o nos juros norte-americanos se revelar\u00e3o passageiros. O entusiasmo dos especuladores com os \u201cmercados emergentes\u201d das \u00faltimas semanas ser\u00e1 revertido. Os ganhos com as a\u00e7\u00f5es nas bolsas de valores n\u00e3o se manter\u00e3o, e o ano de 2008 marcar\u00e1 o fim das ilus\u00f5es quanto \u00e0s possibilidades de um \u201cdesendividamento indolor\u201d. <\/p>\n
Estamos apenas no in\u00edcio. Devemos estar preparados para aproveitar as oportunidades pol\u00edticas que se abrir\u00e3o com essa crise em diversas partes do mundo, inclusive no Brasil, pa\u00eds completamente entregue \u00e0 hegemonia dos bancos e da especula\u00e7\u00e3o financeira. Infelizmente, muitos que n\u00e3o se beneficiaram em nada com a especula\u00e7\u00e3o pagar\u00e3o a conta da crise. Trata-se de uma das caracter\u00edsticas mais perversas do capitalismo financeiro contempor\u00e2neo, que deve despertar a indigna\u00e7\u00e3o de todos aqueles que buscam uma sociedade com maior justi\u00e7a e igualdade. A compreens\u00e3o dos eventos contempor\u00e2neos deve ser a base para a a\u00e7\u00e3o conseq\u00fcente e eficaz na luta contra a mistifica\u00e7\u00e3o ideol\u00f3gica dos benef\u00edcios do livre-mercado.<\/p>\n
Andr\u00e9 Scherer – economista, professor da PUCRS.<\/em><\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A partir de meados de julho de 2007 o mundo financeiro foi fortemente chacoalhado por uma sucess\u00e3o de eventos cuja gravidade n\u00e3o pode mais ser negada ou escondida. Palavras e siglas dantes desconhecidas ou de uso restrito aos especuladores mais diretamente interessados passaram subitamente \u00e0s primeiras p\u00e1ginas dos cadernos financeiros e foram ouvidas dos l\u00e1bios […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[4766],"tags":[],"class_list":{"0":"post-316","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","6":"category-arquivo"},"acf":[],"yoast_head":"\n